חודש יולי התאפיין בשונות גבוהה בין סקטורים, מימושים במניות השבבים וה-AI, עלייה בתשואות האג"ח בארה"ב והמשך מעבר למניות פיננסים, אנרגיה וענפים דפנסיביים. בישראל, הורדת הריבית תמכה בשוק, לצד היחלשות השקל ועלייה בתשואות האג"ח הארוכות.
תאריך פרסום: יולי 2026
חודש יולי המחיש עד כמה שוק המניות מסוגל לשנות פרדיגמות באופן קיצוני בן לילה, גם כאשר המציאות הכלכלית רחוקה מלהעיד על סיבה לכך. העליות החדות והמהירות במניות השבבים ותשתיות הבינה המלאכותית (AI) מסוף חודש מרץ ועד לאמצע יוני חייבו לקיחת אויר. אולם מה שהתחיל כמימוש צפוי ומתבקש במניות אלו, המשיך להידרדרות שמצביעה על סופו של מחזור ההשקעות האינטנסיבי. ירידות יומיות של כ-5% במדדי השבבים הפכו לעניין שבשגרה, כאשר מספר חברות נפלו בכ-50% מרמת השיא שרשמו רק לפני פחות מחודשיים. הסיפור הינו זה שחוזר על עצמו כבר מספר פעמים בשנתיים-שלוש האחרונות. בין אם זה חשש לגבי ההצדקה הכלכלית של היקפי ההשקעות העצומים מצד חברות הענן הגדולות ומפתחי הפלטפורמות השונים, ובין אם אלו מודלים סינים מתקדמים וזולים לפיתוח, המאיימים על דומיננטיות המודלים האמריקאיים, שפיתוחם מצריך את אותן תשתיות יקרות. גם עניין מימון ההשקעות והעסקאות הסיבוביות בין החברות בתחום עולה לדיון שוב ושוב. אם נשתמש במטאפורה בהשראת המונדיאל, הפרשנים ביציע משדרים לחץ וחששות, בזמן שהשחקנים במגרש ממשיכים להפגין יכולת מרשימה. השחקנים במגרש הינם כמובן החברות עצמן. עונת הדו"חות ממשיכה לספק את הסחורה, ובאופן מרשים. לא רק שאין שום סימנים להאטה בביקוש לתשתיות AI, אלא צברי ההזמנות ותוכניות ההשקעות ההוניות של החברות רק ממשיכות להתעדכן כלפי מעלה, גם לתוך שנת 2027. עיקר האתגר של החברות הינו עמידה בביקוש והתאמת כושר הייצור בהתאם. ולשם כך בדיוק הן נדרשות להגדיל השקעות הוניות. אולם השוק מרגיש חוסר נוחות עם העליה החדה בהשקעות ההוניות וההשלכות הזמניות על תזרים המזומנים החופשי, ומתעלם מעליה חדה בהרבה בצברי ההזמנות, שמזנקים לסכומים דמיוניים של חצי טריליון דולר ויותר בקרב ה"ההיפרסקיילרס". אלו צברי הזמנות הצפויים להאיץ עוד יותר את הכנסותיהן משירותי ענן, ואת הביקוש לכל הנגזרות של תשתיות ה AI (שבבים, ציוד, חשמל, מערכות קירור וכו').
צמיחת מכשירי השקעה ממונפים על מגזר השבבים
עם כל הכבוד לפרשנים, יכול להיות שההסבר לירידות החדות הינו בכלל טכני לחלוטין. סכומים חריגים מאוד נכנסו השנה למכשירי השקעה ספקולטיביים וממונפים על מגזר השבבים, לרבות המדד הדרום קוריאני שרוב המשקל שלו מוקצה לחברות שבבים. במקרה שכזה, כל מימוש הופך מהר מאוד לאגרסיבי ואלים, שמזכיר התנהגות משברית, ומימוש סטנדרטי אינו אופציה. במובן מסויים, החודש האחרון מזכיר את מה שחווינו בתחילת הרבעון הראשון של השנה. מניות הצמיחה והטכנולוגיה ירדו, על רקע המשך צמיחה חזקה בתוצאות החברות והעלאת תחזיות להמשך. זאת בזמן שהמשקיעים ביצעו רוטציה אגרסיבית למניות דפנסיביות ומסורתיות. מצב זה, ביחד עם המשך שבירת שיאים בשיעורי הרווחיות של החברות, הביא לירידה חדה בתמחור של החברות בשוק. סקטור הטכנולוגיה צפוי להציג צמיחה של כ 50% ברווחים השנה, לצד שיעור רווח נקי שעולה על 30%. למרות זאת, על-פי הרווח הצפוי השנה לסקטור, הוא נסחר במכפיל דומה לזה של מגזר צריכה בסיסית, שמציג צמיחה ושיעורי רווחית נמוכים בהרבה, בלשון המעטה. גם ברמת שוק המניות האמריקאי כולו, העליות מתחילת השנה רחוקות מלהדביק את קצב הצמיחה החזוי של 27% ברווחים של כלל המדד. זאת כאשר יולי מסכם חודש שלילי רביעי מתוך שבעת החודשים שחלפו השנה. תמונה זו רחוקה מלהציג שוק בועתי שמצוי באופוריה. לקראת סוף יולי התרחש למעשה מעין "ריסט" לכל השנה, כאשר המדדים הדפנסיביים סוגרים לחלוטין את תשואות החסר מול המדדים הראשיים, לרבות מדד הנאסד"ק המוטה לחברות צמיחה. זאת כאשר צמיחתם ורווחיותם רחוקה מלהרשים. על כן, מה שנכון היה להניח ברבעון הראשון של השנה, נכון גם היום. בסופו של דבר, השוק והנתונים צריכים להתיישר.
נתוני מאקרו מצננים
בגזרת המאקרו, יולי סיפק לכאורה נתונים די מצננים לגבי הכלכלה האמריקאית. דו"ח התעסוקה שפורסם בתחילת החודש היה חלש מהצפי וקטע רצף של מספר חודשים חזקים. לצד עליה שחלה לאחרונה באינפלציה, שיעור עליית השכר ירד לטריטוריה ריאלית שלילית, מה שמכביד על כוח הקניה של משקי הבית במעמד הבינוני והנמוך. אינדיקציות לכך מתקבלות בפועל מנתונים המצביעים על ירידה כמותית במכירות של מוצרי צריכה בסיסיים בשנה האחרונה מצד משקי הבית. שיעור גובר של משקי בית נדרש להשתמש באשראי על מנת לממן הוצאות בסיסיות. כמו כן, נתוני האינפלציה היו גם הם נמוכים מהצפי. אולם מהצד השני נשיא ארה"ב, דונלד טראמפ, שלא מסתיר את ציפיותיו מה-FED להוריד ריבית, ממשיך לנקוט במהלכים מדיניים שרק מקבעים את האינפלציה ברמות גבוהות. לאחר שבית המשפט ביטל את המכסים האוניברסליים שטראמפ הטיל בשנה שעברה, הממשל מנסה למצוא דרך לעקוף זאת דרך סעיף אחר שמאפשר הטלת מכסים על מדינות בשל פרקטיקות סחר בלתי הוגנות. אולם, מאחר והממשל מעוניין להטיל מכס זה באופן רוחבי על כ-60 מדינות, קשה שלא לטעון כי גם במקרה זה מדובר במהלך רוחבי שאינו תואם את "כוונת המשורר". בנוסף, טראמפ הודיע על הטלת מכסים בשיעור של 50% על מגוון מוצרים שמיובאים מקנדה. לצד אלו, ישנה כמובן המתיחות המתמשכת מול איראן, שחוותה קפיצת מדרגה משמעותית במהלך החודש. לאור זאת, גם מחירי הנפט זינקו בהתאם וצפויים להחזיר את האינפלציה למגמת עליה. על כן, לא צריך להיות מופתעים שחברי ה-FED, בהנהגת היו"ר החדש, קווין וורש, מציגים טון ניצי בתקופה זו. האינפלציה נעה מעל היעד במשך תקופה ממושכת מאוד. וורש הציג יעד ברור להחזיר את האינפלציה ליעד, אינו מוכן להתפשר על גובה היעד ויוצא בהצהרות שישתמש בכל הכלים שברשותו לעשות זאת. מעבר לכך שהמשקיעים מתמחרים חזרה לעליות ריבית בקרוב, גם התשואות המגולמות בטווחים האורכים מזנקות לשיא של קרוב ל-20 שנה. סביבת ריבית גבוהה זו מצדיקה את הביצועים הנאים של מניות הבנקים החודש, אולם היא הרבה פחות ידידותית למדדים של חברות קטנות, שבסביבה זו אין הצדקה לתשואות היתר שהציגו מתחילת השנה.
בבורסות העולם ההשפעה הסקטוריאלית גוברת על זו הגאוגרפית
עליית המדרגה במתיחויות הגיאופוליטיות בחודש יולי אמורה היתה לייצר שוב לחץ על כלכלות שרגישות יותר להשלכותיה, כגון אירופה ושווקים מתעוררים. מדד השווקים המתעוררים אכן ירד בחודש יולי בחדות, אולם בעיקר בהשפעת המשקל הגבוה של חברות השבבים במזרח אסיה. השווקים בסין ובברזיל עלו, לצד שינוי מינורי בשוק ההודי. באירופה השוק סיים בעליה וחוזר להציג תשואה עודפת על המדדים האמריקאיים מתחילת השנה. זאת על אף כוונות ה-ECB להמשיך ולהעלות ריבית במידה ומחירי הנפט יחזרו לזנק, וכן מדיניות המכסים החדשה של האמריקאים שתחול גם על מדינות היבשת. חודש יולי מחדד את הנקודה, שלפחות לגבי שוקי המניות, לשיוך הגיאוגרפי של המדד יש משמעות משנית לעומת ההרכב הסקטוריאלי. בהקשר של סין, השוק יצא מעודד בחודש יולי מהשקתם של מודלים חדשים וזולים של AI, לצד הנפקה של חברת שבבי זיכרון שלכאורה יכולה לייצר תחרות לחברות הקוריאניות. אולם הדרך לייצור של שבבי זיכרון מתקדמים, באיכות ובתפוקה הנדרשים לדאטה סנטרים המתקדמים עדיין רחוקה. זאת לצד צעדים שננקטים, וימשיכו בסבירות גבוהה להינקט על ידי הממשל האמריקני, כנגד שימוש בחומרה ותוכנה סיניים בהיקפים נרחבים, מחשש לגניבת מידע ושימוש זדוני. נתוני הצמיחה בסין התמתנו והעידו על חולשה בולטת בפעילות המקומית, על אף נתוני ייצוא חזקים. ישנן עדויות גוברות לירידה חדה בצריכת הנפט בסין, מעבר להשפעות שנובעות מבעיות האספקה במפרץ הפרסי. הן היקפי הייבוא והן הזיקוק יורדים בחדות ומצביעים על ירידה אמיתית בביקוש המקומי מצד תעשיות שונות. מדובר בתהליך ממתן לסביבת האינפלציה העולמית, שיכלה לעלות אף בקצב גבוה יותר.
טעות בהערכות עלולה להותיר אתכם מאחור
יולי, בדומה לחודשים הקודמים, מתאפיין בשונות קיצונית מאוד בין הסקטורים השונים. אלוקציות משתנות באופן אגרסיבי מסגנון השקעה אחד לאחר (בעיקר צמיחה מול מניות ערך ודפנסיביות), עם מעט מאוד שבועות מסחר בהם השוק זז באופן רוחבי לכיוון זה או אחר. ברמת מדדים ראשיים מדובר בתופעה שמקטינה סיכון ותנודתיות. בחודש בו סקטור השבבים, שמהווה משקל רציני מאוד במדד, נחתך בשיעור החודשי החד ביותר מאז הדוט-קום, מדד ה S&P 500 יורד באופן זניח ביותר. עבור מי שמחזיק את המדד אלו חדשות טובות. אולם לשם השגת תשואה עודפת על המדד, המחיר של פוזיציה בכיוון הלא נכון או תזמון שגוי הינו גבוה מאוד, עקב השונות הקיצונית בביצועים של פוזיציות שונות. כפי שצויין, סיבות לפחד והורדת סיכון תמיד קיימות. ריבית גבוהה שתקשה על חברות לגייס הון להשקעות, מודלים סינים מתחרים, תמחור, השקעות עצומות בתשתיות שפוגעות בתזרים המזומנים ועוד. מצד שני, הנתונים ושיחות המשקיעים מצביעים באופן נחרץ על המשך הסייקל החיובי. "נראה לי שיהיה פחות טוב" הינה גישת השקעות שברוב התקופות ולאורך זמן משאירה את המשקיעים מאחורי מדדי השוק. ובתקופה שכזו, טעות בהערכות משמעותה להיוותר משמעותית מאחורי השוק.
אירועים כלכליים מרכזיים מהחודש החולף:
ארה"ב
- המשק האמריקאי הוסיף בחודש החולף 57 אלף משרות בלבד, כמחצית מהצפי ל-110 אלף. נתוני החודשיים הקודמים עודכנו מטה ב-74 אלף משרות. מגזרי שירותים עסקיים, בריאות ושירותים סוציאליים בלטו בגיוסים. מנגד, מגזר שירותי פנאי ואירוח איבד משרות, לאחר גיוסים מרשימים לפני כן. שיעור האבטלה ירד ב-0.1% ל-4.2%. השכר השעתי עלה כצפוי ב-0.3%, לקצב שנתי של 3.5%, לעומת 3.4% בחודש קודם לכן.
- ה-FED הותיר כצפוי את הריבית ללא שינוי ברמה של 3.50%-3.75%, אולם בהחלטה בה 3 חברי ועדה הצביעו בעד העלאת ריבית. הנגיד החדש וורש נקט בטון בלתי מתפשר לגבי הנחישות להביא את האינפלציה ליעד, ציין כי היעד של 2% אינו נתון לשאלה, וכן כי הבנק המרכזי לא יהסס לפעול כדי לעמוד ביעד זה.
- על פי האומדן הראשון, המשק האמריקאי צמח ב-1.5% בלבד ברבעון השני (במונחים שנתיים), לעומת צפי של 2.1%. הצריכה הפרטית הציגה האצה לעומת הרבעון הקודם. מנגד, הייצוא האט משמעותית והוצאות ממשלה התכווצו. השקעות המגזר העסקי בציוד ונכסים לא מוחשיים ממשיכים להציג שיעורים גבוהים.
- הפתעה חיובית ביולי בנתוני האינפלציה עם ירידה חודשית של 0.4%, לעומת צפי לירידה של 0.1% בלבד. מדד הליבה נותר ללא שינוי, לעומת צפי לעליה של 0.2%. הקצב השנתי ירד מ-4.2% ל-3.5% ומדד הליבה ל-2.6% מ-2.9%. ירידת מחירי האנרגיה הובילה את שינוי המגמה, לצד ירידות במחירי ביטוחי רכבים, תקשורת, ביגוד ורכבים משומשים. מחירי הדיור עלו באופן מתון מאוד החודש ותרמו גם הם למדד הנמוך.
- מדד ה-ISM למגזר התעשיה ירד מעט בחודש החולף לרמה של 53.3 נקודות, מ-54 בחודש קודם לכן. במרבית הסעיפים לא חלו שינויים מהותיים. סעיף תעסוקה מתקרב לרמה נייטראלית מרמה של התכווצות, וסעיף מחירים ירד באופן נאה אולם עדיין מצוי ברמה גבוהה. מדד מגזר השירותים ירד מעט לרמה של 54 נקודות מ-54.5 בחודש קודם לכן. סעיף התעסוקה הציג שיפור נאה ועלה לרמת התרחבות ,לאחר ששהה ברמת התכווצות מפברואר.
- המכירות הקמעונאיות עלו בחודש החולף ב-0.2%, בהתאם לצפי. הקצב השנתי עומד על 6.7% (נומינאלי), לעומת 7.3% בחודש קודם לכן.
אירופה
- האינפלציה בגוש האירו האטה ביולי לקצב שנתי של 2.8%, מ-3.2% בחודש קודם לכן. מדד הליבה האט ל-2.4% מ-2.6%. הקלה במחירי האנרגיה היוותה את הגורם המרכזי להאטה, אולם גם במוצרים נוספים חלה התמתנות בעליית המחירים.
- על פי האומדן הראשון, גוש האירו צמח ב-0.4% ברבעון השני, מעל הצפי של 0.2% ולאחר סטגנציה ברבעון הראשון. כלכלות ספרד והולנד בלטו לטובה, צרפת חזרה לצמיחה חיובית מהתכווצות ברבעון הראשון.
- ה-ECB הותיר כצפוי את הריבית ללא שינוי ברמה של 2.25%. ההאטה בקצב האינפלציה ובציפות קדימה, וכן האטה מסויימת בפעילות הכלכלית וקצב השכר בגוש הפחיתו את הנחיצות בהעלאת ריבית נוספת. מנגד, מחירי האנרגיה עדיין נותרו גבוהים וישנה אי וודאות רבה לגבי השפעותיה וזליגתה לעליות מחירים בקטגוריות נוספות.
- מדד מנהלי הרכש של גוש האירו למגזר התעשיה עלה לרמה של 52 נקודות, בהובלת תפוקת מפעלים שעלתה לרמה הגבוהה ביותר מאז מרץ 2022. המלאים התעשיתיים עלו לראשונה מזה 3.5 שנים. מדד מגזר השירותים עלה לרמה של 51.6 נקודות מ-49.4 בחודש קודם לכן. זאת לאחר 3 חודשים של רמת התכווצות.
- המכירות הקמעונאיות בגוש האירו עלו ביולי ב-0.2%, לעומת צפי לעליה של 0.3%. הקצב השנתי עלה מ-0.9% ל-1.6%.
- לאור ירידת המתיחות הגיאופוליטית בחודש שעבר, מדד הסנטימנט הכלכלי של גוש האירו עלה לרמה של 23.4 נקודות מ-9.5 בחודש הקודם.
- האינפלציה בבריטניה האטה לקצב שנתי של 2.6% מ-2.8% בחודש קודם לכן. מדד הליבה נותר ללא שינוי בקצב שנתי של 2.6%, קרוב לרמת השפל מאז אוגוסט 2021. לאור ההאטה באינפלציה הותיר הבנק המרכזי בבריטניה את הריבית ללא שינוי ברמה של 3.75%, כאשר 3 חברי ועדה הצביעו בעד העלאתה.
ישראל
- שוק המניות המקומי סיים את יולי בעליות מתונות, כאשר מדד ת״א־125 עלה בכ-1.5% ומדד ת״א־35 עלה בכ-2%. העליות נרשמו למרות תנודתיות גבוהה וירידות בשבוע האחרון של החודש.
- סקטור הבנקים בלט לחיוב, כאשר מדד ת״א בנקים־5 עלה בכ-10% ומדד ת״א־בנקים עלה בכ-10.5%. מדד הפיננסים עלה בכ-7% על רקע ציפייה לשמירה על רווחיות גבוהה גם לאחר הפחתת הריבית.
- באפיק הממשלתי נרשמה חולשה במח״מים הארוכים, כאשר תשואת אג״ח ממשלת ישראל ל־10 שנים עלתה מכ־ 3.69% בסוף יוני לכ־3.86% בסוף יולי. מדדי האג״ח השקלים הארוכים ירדו בהתאם, כאשר תל גוב־שקלי 10+ איבד כ־1.65%
- האג״ח הקונצרני הציג ביצועים מעורבים ומתונים: מדד תל בונד 20 ירד בכ-0.2%, תל בונד 40 עלה בכ-0.1% ותל בונד 60 נותר בקירוב ללא שינוי. העלייה בתשואות הממשלתיות קיזזה חלק מההשפעה החיובית של הורדת הריבית.
- בנק ישראל הוריד ב-6 ביולי את הריבית ב-25 נקודות בסיס, ל-3.5%. תחזית חטיבת המחקר מצביעה על שתי הפחתות נוספות במהלך השנה הקרובה ועל ריבית ממוצעת של כ-3% ברבעון השני של 2027, אך התוואי תלוי בהתפתחויות הפיסקליות והגיאופוליטיות.
- מדד המחירים לצרכן לחודש יוני נותר ללא שינוי, והאינפלציה השנתית ירדה ל־1.6% מתחת למרכז יעד בנק ישראל. מדד יולי טרם פורסם ויפורסם ב־14 באוגוסט. הנתון תומך בהמשך הקלה מוניטרית, אם כי רכיב שכר הדירה נותר גבוה.
- שוק העבודה נותר הדוק ובנק ישראל ציין קצב עליית שכר של6.8% בחודשים מרץ–מאי לעומת התקופה המקבילה. נתון אבטלה סופי לחודש יוני טרם פורסם במועד הכנת הסקירה.
- הפעילות הכלכלית הצביעה על התאוששות, כאשר המדד החודשי לפעילות המשק עלה ב-2.5% ביוני. עם זאת, בנק ישראל הדגיש כי חלק ניכר מהעלייה נובע מיציאת חודש מרץ החלש מחלון החישוב, ולכן אין לפרש את הנתון כקצב צמיחה חודשי שוטף.
- תחזית בנק ישראל ליולי צופה צמיחה של4.0% ב־2026 ושל 5.5% ב־2027, לצד גירעון של 4.9% תוצר ויחס חוב–תוצר של כ-69% ב־2026. הגדלה נוספת של תקציב הביטחון עלולה להעלות את הגירעון לכ-5.5% תוצר.
- השקל נחלש ביולי, כאשר השער היציג בסוף החודש עמד על3.057 שקלים לדולר ועל 3.519 שקלים לאירו, לעומת 2.978 ו-3.3945 בהתאמה בסוף יוני. הפיחות תומך בחברות יצוא, אך עלול למתן את קצב הורדות הריבית אם יימשך.
- הגיאופוליטיקה נותרה גורם התמחור המרכזי: ההבנות בין ארה״ב לאיראן תמכו בירידת מחירי האנרגיה ובהפחתת הריבית, אך אי־הוודאות סביב לבנון, תקציב הביטחון והאפשרות להתחדשות הלחימה המשיכה להשפיע על השקל, התשואות ופרמיית הסיכון.
אחר
- האינפלציה בסין האטה מעט לקצב שנתי של 1%, מ-1.2% בחודש קודם לכן. הייצוא בסין זינק ביולי לקצב שנתי של 27%, מ-19.4% בחודש קודם לכן. גם הייבוא זינק לקצב של 36% מ-27.4% בחודש קודם לכן. ייצוא שבבים וחומרה טכנולוגית זינקו בקצב משמעותי, לצד עלייה נאה בייצוא רכבים. הצמיחה בסין האטה לרמה שנתית של 4.3% בלבד, הקצב הנמוך ביותר מאז Q4/22, עקב האטה בצריכה והשקעות מקומיות.
- האינפלציה ביפן עלתה לקצב שנתי של 1.7%, מ-1.5% בחודש קודם לכן. מדד הליבה האט לרמה שנתית של 1.7%, הנמוכה ביותר מאז אוגוסט 2022.
ביצועי האפיקים השונים בחודש החולף (בסוגריים מתחילת השנה):
- חודש מעורב בשווקים הגלובאליים עם שונות גבוהה בין מדדים וסקטורים שונים. מדד ה- S&P 500סיים בירידה מינורית של 0.1% (9.4%), על רקע רוטציה חדה בין מניות צמיחה למניות ערך ודפנסיביות. מדד ה-Eurostoxx 600 האירופאי עלה ביולי ב-1.3% (11.6%), על רקע נתונים כלכליים חיוביים ועל אף ההסלמה הגיאופוליטית, שעשויה להגביר מחדש את הלחצים האינפלציוניים. מדד השווקים המתעוררים ירד ב-3.3%, תוך שונות רבה בין המדינות. קוריאה וטאיוואן ירדו בהובלת המימוש החד במניות השבבים, לעומת סין וברזיל שעלו באופן נאה.
- סקטור האנרגיה בלט לטובה באופן מובהק חודש החולף, לאור העליה במחירי הנפט, לצד פיננסים וענפים דפנסיביים שעלו בעקבות רוטציה סקטוריאלית לענפים מסורתיים. תמונת הראי הינה סקטור הטכנולוגיה, שבלט לשלילה, לצד תעשיה ותשתיות.
אג"ח ומטבעות (בסוגריים מתחילת השנה):
- עליה במחירי הנפט וטון ניצי של ה-FED הובילו לעליית תשואות חדה ביולי של 27 נ"ב (57+) באג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים, לרמה של 4.73%. אג"חים קונצרניים ירדו במקביל לממשלתי, ללא שינוי משמעותי במרווחים. מדד אג"ח קונצרני בינוני בדירוג השקעה ירד ב-0.6% (0.1%) ומדד אג"ח HY ירד ב-0.3% (1.8%).
- על אף עליית התשואות החדה בארה"ב, הדולר נחלש ביולי ב-1.3% (1.6%) מול סל המטבעות העולמי. הדולר נחלש רוחבית מול מרבית המטבעות של השווקים המפותחים
לסקירות ומאמרים נוספים בנושאי השקעות לחצו כאן >>
