תרחיש של התארכות המערכה עלול לייצר התפרצות אינפלציונית
תאריך פרסום: אפריל 2026
שנת 2026 נפתחה עם הערכות אנליסטים לרגיעה ברמות האינפלציה בישראל, בדומה למגמה בעולם, כך שהיא תעמוד בסיכום שנתי סביב כ-1.8%. הערכות אלה סייעו לירידה בתשואות האג"ח השקלי הממשלתי ולביצועים עדיפים שרשם ביחס לאפיק הממשלתי צמוד המדד.
מקור תמיכה נוסף שקיבל שוק האג"ח המקומי עם המשך ירידת התשואות בו בפתיחת השנה הגיע משוק קרנות הנאמנות שנהנה מגיוסים בהיקפים נרחבים במקביל להשקעות נרחבות שביצעו חברות הביטוח וגופי הגמל והפנסיה באפיק החוב בתל-אביב, מגמות שתמכו בצמצום המרווחים בין האפיק הקונצרני לבין האפיק הממשלתי.
אולם חודשיים לאחר תחילת הרבעון, תחילת המתקפה הישראלית-אמריקאית באיראן שינתה את תמונת המצב המאקרו-כלכלית, ובהתאם את תחזיות האנליסטים.
כתגובה מיידית לפתיחת מבצע "שאגת הארי" עליות נאות נרשמו במסחר בשוק האג"ח בתל-אביב, בדומה לאפיק המנייתי, וזמן קצר לאחר מכן החל זינוק חד ומהיר במחירה של חבית נפט, שבשיאו הוכפל והגיע לכ-120 דולר, לעומת כ-60 דולר טרם תחילת המערכה האיראנית.
ההשפעה המשתרשרת לענפי הסחורות, הדשנים ואף חלק מהשירותים של העלייה החדה שנרשמה במחיר הנפט ייצרה שינוי מהיר ומשמעותי בציפיות שוק ההון בקשר לרמות האינפלציה ובקשר לרמות הריבית במשק המקומי.
למרות חוסר הוודאות, שוק האג"ח הפגין חוסן בסיכום רבעוני
למרות שינוי ציפיות זה, שוק האג"ח התל-אביבי הציג עוצמה, עם צמצום פער תשואות בין סדרות החוב הממשלתיות הישראליות לבין מקביליהן האמריקאיות כך שאת הרבעון הראשון של השנה האפיק הממשלתי סיכם בעליות של עד 0.3% באג"ח השקליות הקצרות ואילו האג"ח הקונצרניות השקליות בריבית משתנה סיכמו את הרבעון עם עליות של עד 1%. מול אלה, האג"ח הממשלתיות הארוכות סיכמו רבעון בירידות של עד 1.7% נוכח השינוי ברמות התשואה, כשגם האג"ח הקונצרניות הארוכות סבלו מכיוון מסחר שלילי.
הגם שבשלב הנוכחי הלחימה נרגעה, נקודת המבט של המשקיעים את שוק האג"ח צריכה להתחשב בהתפתחויות המצב הביטחוני לטווח הזמן הבינוני, שישפיעו על סביבת האינפלציה ועל רמות הריבית וכך גם על שוק האג"ח.
מקרה של התארכות המלחמה עלול לייצר התפרצות אינפלציונית ארוכת טווח, כפי שהיה בתחילת העשור בתקופת משבר הקורונה, בעוד רגיעה והבנות שיסוכמו תוך זמן קצר יוכלו להוריד את מחיר הנפט וכך גם להחזיר את העולם לכיוון של תוואי אינפלציה במגמת ירידה.
בהנחה והמלחמה לא תתארך והפעילות בשוק הישראלי תחזור לשגרה תוך זמן קצר, ירידת מחיר הנפט יוביל את שוק ההון לצפי מחודש לאינפלציה שנתית שתנוע סביב כ-2% וכן לחזרה לתוואי הורדות ריבית מצד בנק ישראל, כך שהיא תנוע סביב כ-3.5% עד סוף השנה.
למידע על ניהול תיקי השקעות
(לבעלי הון פנוי של 300 אלף ש"ח ומעלה)
לסקירות ומאמרים נוספים בנושאי השקעות לחצו כאן >>
סקירה זו מוגשת על-ידי מגדל ניהול תיקי השקעות (1998) בע"מ ("מנהל התיקים"). אין באמור משום התחייבות או הבטחה לתוצאה כלשהי ו/או להשגת תשואה כלשהי (לרבות תשואה עודפת) ו/או רווח כלשהו ו/או מניעת הפסדים. האמור אינו מהווה תחליף לייעוץ/שיווק השקעות ו/או ייעוץ מס, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים לכל אדם, והוא אינו בא להחליף את שיקול הדעת העצמאי של הקורא ומתן ייעוץ מקצועי, לרבות ייעוץ מקצועי על ידי יועץ/משווק השקעות מוסמך, בהתחשב בנתוניו ובצרכיו המיוחדים של הקורא. יובהר, כי למנהל התיקים ו/או לחברות קשורות אליו ו/או ללקוחותיהם עניין אישי במידע המוצג בסקירה זו, לרבות בסקטורים ו/או בתחומים הנזכרים בה ו/או אחזקות בנכסים המשתייכים לתחומים ו/או לסקטורים אלה, וכי מנהל התיקים ו/או חברות קשורות אליו מנהלים ו/או עשויים לנהל מכשירי השקעה בתחומים ו/או בסקטורים הנזכרים בסקירה, אשר השקעותיהם יכללו ניירות ערך/נכסים פיננסיים המשתייכים לתחומים ו/או לסקטורים הנזכרים בסקירה. תיקי ההשקעות שבניהול מנהל התיקים מושקעים בפועל בניירות ערך ובנכסים ספציפיים, ולא בהכרח נצמדים למדדים ו/או לסקטורים הנזכרים במסמך זה או למדדים ו/או סקטורים כלשהם. מסמך זה הינו אינפורמטיבי בלבד, ולא נועד לשמש הצעה או שידול לקנות/להחזיק/למכור ני”ע ו/או נכסים פיננסיים כלשהם. האמור מבוסס על מידע, אשר מנהל התיקים סבור כי הוא מהימן. עם זאת, לא מנהל התיקים, לא כל מי שפועל מטעמו יכול לערוב לשלמותו או לדיוקו של האמור מסמך. האמור במסמך אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כלל הנושאים המפורטים בו, ועל כן אנו מניחים כי המסמך ייקרא יחד עם דוחות זמינים אחרים ונתונים נוספים. הדעות המובאות במסמך נכונות למועד פרסום הסקירה, והן עשויות להשתנות ללא שום הודעה נוספת, ואין כל הכרח כי המגמות המתוארות בסקירה לגבי הסקטורים ו/או התחומים ו/או ניירות הערך ו/או המכשירים הפיננסיים הנזכרים בסקירה, תימשכנה בעתיד. יודגש כי הערכות מנהל התיקים, המופיעות במסמך זה, מהוות מידע צופה פני עתיד, כמשמעות המונח בחוק ניירות ערך, התשכ"ח- 1968, אשר התממשותם אינה וודאית ואינם בשליטת מנהל התיקים. בנוסף האמור במסמך מתבסס על נתונים והערכות המבוססים על מקורות חיצוניים, ואשר תוכנם לא נבדק באופן עצמאי על-ידי החברה ולפיכך מנהל התיקים אינו אחראי לנכונותם. בסקירה עלולות ליפול טעויות ובמידע המובא בה עשויים לחול שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות המובאות במסמך זה לתוצאות בפועל. סקירה זו אינה מהווה אסמכתא ו/או אישור כלשהו למהימנות ולנכונות המידע המובא בה. מנהל התיקים לא יהיה אחראי בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שייגרמו משימוש במסמך זה, אם יגרמו, ואינו מתחייב כי שימוש במידע עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש. מנהל התיקים אינו מחויב להודיע בדרך כלשהי על שינויים ו/או עדכונים במידע המובא בסקירה מראש או בדיעבד. אין להעתיק, לשכפל, לצלם, להדפיס, להפיץ, לשדר או לפרסם ברבים, הן במישרין והן בעקיפין, את המידע ו/או כל חלק ממנו בכל דרך שהיא ללא הסכמה מראש ובכתב של מנהל התיקים. לפירוט על אודות התאגידים הקשורים למנהל התיקים והנכסים הפיננסיים שלמנהל התיקים יש זיקה אליהם, ראו את פסקת הגילוי הנאות בקישור הבא : https://www.msh.co.il/migdal-capital-markets/investment-portfolio-management/full-disclosure/. התאגידים הקשורים למנהל התיקים והנכסים הפיננסיים שיש לו זיקה אליהם עשויים להשתנות מעת לעת, והעדכון על אודות השינוי יופיע באתר האינטרנט של מנהל התיקים בכתובת הנ"ל, וזאת מבלי שתחול על מנהל התיקים כל חובה להודיע על שינוי כאמור.