צעדים בולטים בהם נוקטים גופי Family Offices נוכח מצב השווקים
תאריך פרסום: יולי 2026
שנת 2026 נפתחה בסביבה מורכבת למשקיעים: ריביות גבוהות יחסית לשנים האחרונות, אי-ודאות גיאופוליטית, חששות מהשקעות הון (CAPEX) בהיקפים גבוהים ולחצים בסקטור הפיננסי. בתוך מציאות זו, Family Offices אינם בוחרים ככלל להקטין סיכון, אלא בעיקר לבצע התאמות באלוקציה. אחד הביטויים המרכזיים לכך הוא מעבר הדרגתי מחשיפה לשווקים סחירים (שמשקלם גדל בשנים האחרונות בשל התשואה הגבוהה בשוקי המניות) להשקעות פרטיות.
התוצאה היא תיק השקעות שהופך בהדרגה ליותר מוסדי באופיו: פחות נזיל, מבוסס יותר על השקעות פרטיות, ובהתאם תלוי יותר בבחירת מנהלים ובבחירת אסטרטגיות השקעה.
כפי שניתן לראות, גם בשנת 2025 התחום האלטרנטיבי תפס משקל משמעותי, כאשר Private Equity מהווה את הרכיב הדומיננטי בתוכו, בדומה לשנים קודמות. מנגד, תחומים כמו תשתיות (שכרגע מסתמן כאחד התחומים המבוקשים ביותר להגדלת הקצאה, הן בקרב משקיעים מוסדיים והן בקרב משקיעים פרטיים) עדיין נמצאים בתת-הקצאה יחסית.
נתוני Citi מחזקים תמונה זו ומאפשרים מבט כמותי על מבנה התיק. בשנת 2025, Family Offices גלובליים הקצו בממוצע כ-27% למניות ציבוריות, 15% לאג"ח וכ-13% למזומן. יתרת התיק, כ-40%, הוקצתה לנכסים אלטרנטיביים, כאשר Private Equity ונדל"ן היוו כ-20% ו-14% בהתאמה. השקעות Private Equity דרך קרנות עלו ב-2% בהשוואה לשנה קודמת.
מה כוללים שינויי האלוקציה בתיקים?
בגרף מטה ניתן לראות כי קיימת העדפה לנכסים לא סחירים על פני נכסים סחירים וכן העדפה ל-Private Equity על פני מניות סחירות. בנדל"ן, לאחר עליית התשואות וירידת הערך אין כמעט הקטנת חשיפה. לצד כל אלו ניתן לראות באופן מובהק את הבחירה להפחית משמעותית את רכיב המזומן.
פיזור גאוגרפי
לצד השינויים בהרכב הנכסים, הפיזור הגיאוגרפי של תיקי Family Offices נותר יציב יחסית. עיקר ההקצאה ממשיך להיות מרוכז בצפון אמריקה, עם כ-60% מהתיק בממוצע, בפער משמעותי מכל אזור אחר. אירופה מהווה כ-17% מהתיק ואסיה (ללא סין) כ-13%, כאשר יתר האזורים תופסים משקל נמוך יותר. גם בהשוואה לשנה הקודמת, השינויים מתונים בלבד עם עלייה שולית באירופה ובאסיה לצד ירידה קלה באמריקה הלטינית.
התמונה הכוללת מצביעה על כך שלמרות השיח על פיזור גיאוגרפי, בפועל אין שינוי מהותי בדומיננטיות של השוק האמריקאי, וההתרחבות לאזורים נוספים מתבצעת באופן הדרגתי וזהיר.
כיווני השקעה ל-2026
לפי דו"ח של J.P. Morgan , הכוונה המרכזית של Family Offices ל-12-18 החודשים הקרובים היא להגדיל חשיפה ל Private Equity-, נדל"ן, Growth Equity, Secondaries ותשתיות. מגמה זו נתמכת גם על ידי מקורות נוספים, כמו Goldman Sachs, המצביעים על המשך בנייה של תיק שמבוסס על Private Markets.
מהגרף מעלה עולה כי בדומה ל- 2025, הכוונה של חלקם הגדול של ה-Family Offices היא להקטין מזומן. בבחינת אפיקי ההשקעה באקוויטי ניתן לראות כי קיים יחס של מעל 1:2 לטובת הגדלת חשיפה למניות סחירות לעומת Family Offices המעוניינים להקטין את החשיפה, כאשר במקרה שלPrivate Equity היחס קרוב ל- 1:3.
במקרה של תחום החוב, קיים יחס של קרוב ל- 1:1.5 לטובת אלו הרוצים להגדיל חשיפה לאג"ח סחיר, בעוד שב-Private Debt היחס הוא 1:3. בהקשר זה חשוב לציין שהסקר נערך לפני התעצמות משבר ה- BDC בתחילת 2026.
הנתון המשמעותי ביותר הוא בתחום התשתיות: 21% מה-Family Offices הצביעו על כך שברצונם להגדיל חשיפה לתחום לעומת 3% בלבד שהצביעו על כך שברצונם להקטין את החשיפה – יחס של 1:7(!).
זהו תחום בו ניכר פער משמעותי בין פוטנציאל להקצאה בפועל. למרות ביקוש מבני חזק בעיקר על רקע התפתחות ה-AI, צריכת החשמל הגוברת, והצורך בתשתיות דאטה ותקשורת, רוב ה-Family Offices עדיין אינם חשופים אליו בצורה מהותית, כחלק מהתמונה הכוללת של תת-הקצאה באלטרנטיבי והיצע מוגבל של קרנות המותאמות למשקיעים פרטיים בתחום התשתיות (ראו גרף מטה)
לגבי שוק ה Private Credit- יש לציין כי ב-2026 הסביבה מורכבת יותר ביחס לשנים האחרונות. לאחר תקופה של צמיחה מהירה, שהתבססה על תנאי מימון נוחים ועלייה בביקוש, השוק נכנס לשלב שבו סביבת ריבית גבוהה ומתמשכת מתחילה להשפיע על איכות האשראי בחלק מהסגמנטים.
בהתאם לכך, ניכרת בשנת 2026 העדפה גוברת לגישה סלקטיבית יותר: דגש על איכות החיתום, מבנה העסקאות ורמות המינוף, לצד העדפה למנהלים מנוסים ואסטרטגיות שמרניות יחסית.
לסיכום, ניתן לומר שב-2026 ה-PE נשאר מנוע התשואה המרכזי, Private Debt ממשיך לצמוח אך בצורה מתונה ושקולה יותר וסקטור התשתיות בולט כהזדמנות עם תת- הקצאה משמעותית. החשיפה הגאוגרפית צפויה להשאר דומה ל-2025 עם ריכוז השקעות בצפון אמריקה ופיזור הדרגתי בלבד.
לסקירות ומאמרים נוספים בנושאי השקעות לחצו כאן >>
אין באמור משום התחייבות או הבטחה לתוצאה כלשהי ו/או להשגת תשואה כלשהי (לרבות תשואה עודפת) ו/או רווח כלשהו ו/או מניעת הפסדים. האמור אינו מהווה תחליף לייעוץ/שיווק השקעות ו/או ייעוץ מס, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים לכל אדם, והוא אינו בא להחליף את שיקול הדעת העצמאי של הקורא ומתן ייעוץ מקצועי, לרבות ייעוץ מקצועי על ידי יועץ/משווק השקעות מוסמך, בהתחשב בנתוניו ובצרכיו המיוחדים של הקורא. יובהר, כי למגדל ניהול תיקי השקעות (1998) בע"מ ("מנהל התיקים") ו/או לחברות קשורות אליו ו/או ללקוחותיהם עניין אישי במידע המוצג בסקירה זו, לרבות בסקטורים ו/או בתחומים הנזכרים בה ו/או אחזקות בנכסים המשתייכים לתחומים ו/או לסקטורים אלה, וכי מנהל התיקים ו/או חברות קשורות אליו מנהלים ו/או עשויים לנהל מכשירי השקעה בתחומים ו/או בסקטורים הנזכרים בסקירה, אשר השקעותיהם יכללו ניירות ערך/נכסים פיננסיים המשתייכים לתחומים ו/או לסקטורים הנזכרים בסקירה. תיקי ההשקעות שבניהול מנהל התיקים מושקעים בפועל בניירות ערך ובנכסים ספציפיים, ולא בהכרח נצמדים למדדים ו/או לסקטורים הנזכרים במסמך זה או למדדים ו/או סקטורים כלשהם. מסמך זה הינו אינפורמטיבי בלבד, ולא נועד לשמש הצעה או שידול לקנות/להחזיק/למכור ני”ע ו/או נכסים פיננסיים כלשהם. האמור מבוסס על מידע, אשר מנהל התיקים סבור כי הוא מהימן. עם זאת, לא מנהל התיקים, לא כל מי שפועל מטעמו יכול לערוב לשלמותו או לדיוקו של האמור מסמך. האמור במסמך אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כלל הנושאים המפורטים בו, ועל כן אנו מניחים כי המסמך ייקרא יחד עם דוחות זמינים אחרים ונתונים נוספים. הדעות המובאות במסמך נכונות למועד פרסום הסקירה, והן עשויות להשתנות ללא שום הודעה נוספת, ואין כל הכרח כי המגמות המתוארות בסקירה לגבי הסקטורים ו/או התחומים ו/או ניירות הערך ו/או המכשירים הפיננסיים הנזכרים בסקירה, תימשכנה בעתיד. יודגש כי הערכות מנהל התיקים, המופיעות במסמך זה, מהוות מידע צופה פני עתיד, כמשמעות המונח בחוק ניירות ערך, התשכ"ח- 1968, אשר התממשותם אינה וודאית ואינם בשליטת מנהל התיקים. בנוסף האמור במסמך מתבסס על נתונים והערכות המבוססים על מקורות חיצוניים, ואשר תוכנם לא נבדק באופן עצמאי על-ידי החברה ולפיכך מנהל התיקים אינו אחראי לנכונותם. בסקירה עלולות ליפול טעויות ובמידע המובא בה עשויים לחול שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות המובאות במסמך זה לתוצאות בפועל. סקירה זו אינה מהווה אסמכתא ו/או אישור כלשהו למהימנות ולנכונות המידע המובא בה. מנהל התיקים לא יהיה אחראי בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שייגרמו משימוש במסמך זה, אם יגרמו, ואינו מתחייב כי שימוש במידע עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש. מנהל התיקים אינו מחויב להודיע בדרך כלשהי על שינויים ו/או עדכונים במידע המובא בסקירה מראש או בדיעבד. אין להעתיק, לשכפל, לצלם, להדפיס, להפיץ, לשדר או לפרסם ברבים, הן במישרין והן בעקיפין, את המידע ו/או כל חלק ממנו בכל דרך שהיא ללא הסכמה מראש ובכתב של מנהל התיקים. לפירוט על אודות התאגידים הקשורים למנהל התיקים והנכסים הפיננסיים שלמנהל התיקים יש זיקה אליהם, ראו את פסקת הגילוי הנאות בקישור הבא : https://www.msh.co.il/migdal-capital-markets/investment-portfolio-management/full-disclosure/. התאגידים הקשורים למנהל התיקים והנכסים הפיננסיים שיש לו זיקה אליהם עשויים להשתנות מעת לעת, והעדכון על אודות השינוי יופיע באתר האינטרנט של מנהל התיקים בכתובת הנ"ל, וזאת מבלי שתחול על מנהל התיקים כל חובה להודיע על שינוי כאמור.
